Suku bunga yang tinggi dan berkurangnya akses terhadap pasar modal global telah menyulitkan banyak negara berkembang untuk melunasi dan memperpanjang sebagian besar utang luar negeri mereka yang telah jatuh tempo, sehingga membatasi kemampuan mereka untuk melakukan investasi yang diperlukan untuk mencapai Tujuan Pembangunan Berkelanjutan (SDGs). Perubahan (lih pengamat Musim Dingin 2023, Musim Gugur 2023). Krisis pembayaran utang yang dihadapi negara-negara berkembang antara saat ini dan tahun 2026 memerlukan intervensi segera.
Baru baru ini belajar Melalui Finance for Development Lab (FDL), banyak dari negara-negara ini menghadapi krisis uang tunai dibandingkan masalah kebangkrutan dan merekomendasikan respons yang mencakup restrukturisasi utang dini dengan dukungan investasi internasional untuk mulai mendanai transisi ramah lingkungan. Namun selain masalah likuiditas, kita juga harus mengatasi reformasi kerangka keuangan internasional dan sistem kredit negara yang telah lama tertunda dan lebih mendasar.
Lingkungan pertumbuhan global yang rendah, tingginya biaya utang dan konflik geopolitik telah melemahkan upaya negara-negara berkembang untuk memajukan agenda pembangunan mereka dan mulai menghadapi tantangan iklim. Namun, dalam upaya kita untuk melakukan apa yang bisa dilakukan saat ini, kita harus memastikan bahwa solusi parsial sekalipun tetap konsisten dengan visi jangka panjang kita mengenai reformasi sistem keuangan internasional yang berfokus pada pertumbuhan (lihat pengamat Musim Semi 2023).
Selain masalah likuiditas, kita juga harus mengatasi reformasi kerangka keuangan internasional dan sistem kredit negara yang telah lama tertunda dan lebih mendasar.
Dalam kasus utang negara, garis pemisah antara likuiditas dan insolvensi sering kali bergantung pada “rasa sakit” yang bersedia ditanggung suatu negara untuk menghindari gagal bayar (lihat pengamat Musim Dingin 2023). Karena biaya gagal bayar (default) tinggi dalam kerangka keuangan internasional saat ini, maka “batas rasa sakit” juga tinggi. Dihadapkan pada proses pelatihan kredit yang kompleks, berlarut-larut dan tidak efektif (lihat pengamat Musim Dingin 2021, Musim Dingin 2020), sebaliknya, negara-negara mengambil pilihan yang tidak terduga untuk menawarkan pembayaran utang dibandingkan investasi pada SDGs. Usulan FDL untuk menghubungkan keringanan likuiditas dengan program Dana Moneter Internasional (IMF) tidak menyelesaikan masalah karena lamanya waktu yang dibutuhkan untuk bernegosiasi dan melaksanakan pengaturan tersebut (lihat pengamat Musim Semi 2024). Proposal ini menimbulkan dua pertanyaan kunci: Apakah cukup? Selain itu, apakah hal ini akan memberikan bantuan yang tepat waktu? Jika pertanyaan-pertanyaan ini tidak dapat dijawab secara lebih pasti, proses ini hanya akan memperburuk situasi warga.
Porsi pemberi pinjaman swasta dalam utang negara berkembang meningkat secara signifikan antara tahun 2010 dan 2021 – meningkat dua kali lipat menjadi 13 persen untuk negara-negara berpendapatan rendah (LICs) dan kini menjadi sumber pembiayaan bagi negara-negara berpendapatan menengah ke bawah (LMICs) – lihat gambar dari V. 1 Laporan Perdagangan dan Pembangunan 2023. Pada akhir tahun 2023, mereka mempunyai hampir seperempat dari paparan eksternal sebesar 36. Pengentasan Kemiskinan dan Harapan Pembangunan-Negara-negara yang memenuhi syarat saat ini terdaftar oleh IMF sebagai negara yang mempunyai banyak utang atau dalam krisis utang. Hal ini lebih kecil dibandingkan paparan terhadap kreditor bilateral negara-negara tersebut dan menekankan bahwa tanpa partisipasi sektor swasta, proses pelatihan kredit negara-negara berkembang akan sangat terbatas dan tidak efektif. Dalam konteks pembayaran utang, hanya ada sedikit insentif bagi sektor swasta untuk melakukan upaya serius dalam merestrukturisasi utang suatu negara yang ikut serta dalam restrukturisasi utang. Seperti yang ditunjukkan dalam kerangka umum G20, bahkan ketika sektor swasta dipaksa untuk bergabung, kurangnya perlakuan yang dapat dibandingkan terhadap berbagai jenis pemberi pinjaman mengakibatkan negosiasi yang panjang dan sia-sia antar kelompok pemberi pinjaman yang berbeda. Lebih banyak upaya harus dilakukan untuk menjamin restrukturisasi pinjaman secara cepat guna membatasi kerugian jangka panjang bagi peminjam.
Solusi lain terhadap masalah likuiditas negara seperti yang diidentifikasi oleh FDL adalah dengan berfungsinya jaring pengaman keuangan global. Sejumlah perbaikan dapat dilakukan pada sistem yang ada, termasuk (lebih lanjut) mengatur ulang secara efektif hak penarikan khusus yang tidak digunakan (lihat Ringkasan, Revisi Hak Penarikan Khusus sebagai Alat Pembiayaan Pembangunan); Batasan alokasi IMF yang direvisi untuk menggantikan batas alokasi yang sudah tidak tepat dan ketinggalan jaman serta membantu merekapitalisasi IMF (lihat pengamat Musim Dingin 2022); Penghapusan suku bunga berjenjang pada Fasilitas Ketahanan dan Keberlanjutan (RST) IMF untuk mendukung proyek-proyek terkait perubahan iklim (lihat pengamat Musim Semi 2024), dan penghapusan IMF Biaya tambahan. Yang terakhir adalah biaya penalti yang diperkirakan akan merugikan 17 negara berkembang sebesar $2,1 miliar pada tahun 2024 saja (lihat pengamat Musim gugur 2022, Musim semi 2022)
Perbaikan ini dapat diterapkan secara relatif cepat dan dengan biaya rendah. Selain itu, IMF dan Bank Dunia harus mengarah pada penerapan klausul kontinjensi secara global dalam perjanjian kredit baru yang memberikan perlindungan jika terjadi bencana iklim, bencana alam, dan krisis lainnya, sehingga meningkatkan ketahanan negara-negara berkembang terhadap guncangan eksternal. Setelah itu, kita akan mengalami kemajuan dalam mengadopsi sistem keuangan global yang lebih berorientasi pada pertumbuhan.
